R&D 투자에 대한 경제성 分析의 example(사례) 연구
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작성일 23-12-06 07:13
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Option Pricing모델에는 Binominal Distribution모델, Black-Sholes모델과 Magrabe모델이 있으나 Black-Sholes모델이 가장 쉽게 활용할 수 있는 모델이다.
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2.2 Option Pricing 모델
Option Pricing 모델은 R&D과제課題가 평가절하될 수 있는 기존 DCF모델의 결점을 개선하기 위하여 주식시장에서 사용되고 있는 옵션의 concept(개념)을 도입하여 R&D에 적용한 모델로서, 미리 정해진 가격(상업화 투자)으로 정해진 기간동안에 R&D 성과를 상업화할 수 있는 권리를 의미하는 것으로 R&D 투자여부에 대한 현재평가와 R&D성과의 상업화시 발생하는 현금흐름에 대한 未來(미래)평가를 가정한 2단계 평가를 실시하는 것이다. Black-Sholes모델은 투자에 대한 가치變化가 일정한 변동성(volatility)을 갖는 정규분포를 따른다는 가정에 기초하고 있으며 옵션의 가치는 이 정규분포 확률에 따른 현재의 기대값으로 식(4)와 같이 나타낼 수 있다
C = SN(d1) - Xe-rtN(d2) ............................................................ (4)
d1 = , d2 = d1 -
여기에서 S는 수익의 현재가치, X는 상업화 투자비용, t는 R&D기간, e는 연속복리 할인율, …(省略)
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